债基泥沙俱下,市场担忧城投债

  谢潞锦 陈宇舒

  以城投债为“震中”的一场地震重重打击了7月以来的债券市场,债市出现“群体踩踏”事件,投资市场罕见地出现了股债双熊的局面。债券基金泥沙俱下,从去年的平均收益率为7
.06%下滑到今年的-2 .28%的平均收益率。

  不少投资者发现,原本指望获得固定收益的债券基金在近来表现十分难看。根据银河证券基金研究中心的统计,上周,债券基金的投资者,无论是场外交易,还是场内交易,多数遭遇意外:在场外交易方面,纯债基金、一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为1.06%、0.92%和1.08%。“对于债基来说,这是比较大的净值损失幅度。”华泰联合基金研究中心王群航(微博)表示。

  债基遭遇赎回引发抛售

  债券基金市场的回调直接折射出当前债券市场的动向。在通常情况下,资金面因素以及利率因素往往是衡量固定收益类产品投资价值的主要工具。从《第一财经日报》了解的情况看,尽管近来的资金面状态与前期相比已属缓和,但就整体来说,最近资金面还是处于相对紧张的状态,这直接影响到债券市场操作者的中期心态。

  7月爆发的城投债风波突袭债券市场。其中,天相企债指数7月下跌了0.89%,天相可转债指数月跌幅更达4%。据Wind数据统计,从7月1日-27日期间,186只地方政府债中有22只出现下跌,其中有3只下跌幅度超过了2%;1052只企业债中有380只出现下跌,有6只的跌幅在7%。此外,474只城投债中,有225只出现下跌,平均跌幅达到了0.62%,其中有18只跌幅超过5%、7只跌幅超过6%。

  事实上,从近几周盘面情况看,除了国债指数依然走高外,其他的债券市场如企业债指数、公司债指数等都处于快速下跌状态,有的指数甚至出现了连续几周下跌的局面。根据Wind统计,自7月1日至7月27日这段时间,186只地方政府债中有22只出现下跌,其中有3只下跌幅度超过了2%;1052只企业债中,其间有380只出现下跌,其中跌幅最大的05宁煤债(120529),下跌幅度达到了8.2184%,且有6只品种的跌幅在7%;在公司债方面,116只品种有54只出现下跌,有3只品种的跌幅超过了7%。此外,474只城投债中,有225只出现下跌,平均跌幅更是达到了0.62%,其中有18只下跌幅度超过了5%、7只下跌幅度超过了6%。

  债市出现了罕见的“群体踩踏”事件。广发聚利债券基金经理代宇透露,云南公投、上海申虹以长期贷款换短期贷款舒缓偿债压力,以及云南城投计划转划旗下重要资产等事件使得公众对城投债的信用风险空前重视,并进一步扩散到对整个低信用等级信用债券风险的关注。由于市场担心城投债违约风险,怀疑地方政府偿债能力,投资者赎回开放式债券基金,进而迫使基金抛售所持有债券。因为城投债风险备受关注,市场上又缺少接盘,于是基金只好减持流动性好的品种,使国债、金融债、高评级企业债等债券遭到牵连并且下跌。在短期内,当市场一旦对内某些品种形成杀跌,会出现“群体踏踩”现象,即机构投资者慌不择路地割仓出场,加剧市场的动荡。

  与上述情况对应的是,债券基金市场表现也疲软。根据Wind统计,自7月1日至7月27日,进入统计的196只债券基金中只有40只获得了正收益,出现亏损的债券基金达到了79.59%。其间平均亏损幅度达到0.7599%。债券市场近来整体不佳由此可见一斑。

  城门失火殃及池鱼。据民生证券基金研究中心统计,今年年初至8月5日,在155只债基中,只有19只实现正收益,占比仅为12
.3%,平均收益率为-2
.28%,这与去年形成了巨大反差。去年所有债基均实现正收益,平均收益率为7
.06%。自7月1日至7月27日,进入统计的196只债券基金中只有40只获得了正收益,出现亏损的债券基金达到了79
.59%,其间平均亏损幅度达到0.7599%。在债券基金中投资城投债投资占比例较高的基金近日连续创新低。

  “目前市场对城投债品种的担忧,恐怕是近段时间债券市场上信用债品种下跌的主要诱因。”王群航称,随着城投债话题的持续发酵,市场担心存在信用违约的风险,对地方政府的偿还能力产生怀疑。资金面的紧张,是一个客观存在的现实,而城投债的违约传闻,则是此次债市下跌的导火索。而此类品种的反复下跌,也加重了市场上的“羊群效应”。

  基金经理坦言“辛苦”

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